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Winter is coming！對于博天環境而言，這個冬天或許格外冷。
在2018年接受媒體采訪時，趙笠鈞曾對博天環境設定了“2020年，營收規模達到100億元；2030年營收超過千億為遠景目標”。這也意味著，2019年至2021年三年營收的復合增長率要達到30.06%，凈利率的復合增長率則要達到58.60%。
與市場野心相對應的，則是近年來博天環境足夠搶眼的成績單。據顯示，作為在我國環保領域出發較早的老牌水務公司，博天環境成立于1995年，其主要業務包括工業水處理、城鄉水環境治理等。三年前，博天環境在A股上市，同年5月股價達到53.64元/股的高點，總市值逾200億元。
凜冬中壓力凸顯
但就是這樣一位水處理翹楚，卻在2019年10月，被上海新世紀資信評估投資服務有限公司列入負面觀察名單。與此同時，博天環境被調整至AA-級主體信用等級。原因是博天環境存在“2019年上半年業績下滑”“流動性持續緊張”等一系列問題。
博天環境實控人股份質押比例較高，這也是新世紀資信的關注點之一。源自新京報11月29日報道稱，鈞天(寧夏)投資管理中心(有限合伙)、匯金聚合(寧波)投資管理有限公司、寧波中金公信投資管理合伙企業(有限合伙)出現股權凍結信息。匯金聚合的另一個身份，是上市公司博天環境的控股股東，博天環境以“水業關聯的環境產業布局”為定位。目前共持有博天環境1.48億股份，持股比例35.48%。
上述公司被執行人均為趙笠鈞。截至2019年6月，匯金聚合持有博天環境14824.8078萬股，已經質押 14658.4247萬股，占比達到98.87%。中金公信持有博天環境1693.1907萬股，已經質押全部股份。
另據中國經營報近日報道消息，博天環境還涉及多起訴訟糾紛。此前博天環境控股股東所持1.48億股股份中，有1.36億股被司法輪候凍結；11月20日，因借款糾紛，公司約5133.88萬元的募集資金遭法院扣劃；其持有的控股子公司高頻環境股權遭凍結，公司與高頻環境交易方的仲裁尚在進行。此外，公司還因未及時披露大額仲裁案件相關事項被證監會“監管關注”。
“緊日子”怎么過
深陷泥沼的同時，博天環境資金形勢并不樂觀。僅從2019年前三季度來看，博天環境營業總收入16.68億元，同比下降42.85%，歸母凈利潤-2.4億元，同比大幅下滑251.06%。截至2019年9月底，新增借款占2018年末凈資產的43.21%，超過凈資產比例的40%。相比之下，博天環境2019年業績同比全面加速下滑。
而在經營現金流持續為負的背景下，博天環境負債總額和負債率持續攀升。2016—2018年和2019年上半年分別為74.33%、78.01%、79.97%和80.74%。公司負債分別為43.05億元、67.84億元、95.32億元和101.34億元。對此，博天環境在2019年半年報中表示，“受上半年宏觀經濟環境的影響和發展戰略調整，2018年四季度至2019年上半年PPP項目投資放緩，PPP類項目新簽合同額大幅下降，造成公司新中標合同額及營業收入同比下降。”
此前新世紀報告評論稱，博天環境在建項目規模較大、特別是2017年以來新增不少PPP項目，公司業務處于擴張期。長期以來，博天環境一直將PPP項目作為業務發展重點，承攬了大量三四線城市的項目。其中，工業廢水處理業務背靠大型國企發電廠等企業，因此回款較快，河道治理則多為PPP項目、回款慢。
打響反攻戰
困境之下，博天環境一邊壓縮成本，另一邊也試圖調整經營策略。目前，博天環境的PPP項目投資也早已開始放緩。隨著后期工程結算減少，下一階段預付賬款將大幅回落，從而進一步保有現金流。
在2019半年報中，博天環境稱將以水系統整體解決方案服務為基礎，延伸產業服務鏈，推動環保行業從末端治理走向全周期環境管理。而工業污水作為博天環境的一個起點，是實現該目的有力幫手。三季報顯示，博天環境的工業水處理業務收入占比繼續增加，由上半年的40.26%上升至42.92%。
通過轉讓剝離部分參控股公司股權，也成為博天環境進一步聚焦主業的路徑之一。11月27日，博天環境公布，與中國誠通生態有限公司簽訂《戰略合作框架協議》，本協議為戰略合作的原則性框架文件。根據公告，誠通生態利用其市場資源業務優勢、博天環境利用其在工業水處理系統、城市水環境、土壤修復和環保裝備等領域經驗，雙方在股權、資產和業務拓展等方面展開多項合作。
要知道，作為中國紙業投資有限公司的全資子公司，誠通生態來頭可不小。作為以林漿紙生產、開發及利用為主業的國有大型企業，亦是國務院國資委確定的以“林漿紙”為主業的央企，誠通生態帶來的資源優勢不言而言。下一步，雙方將根據各自的戰略布局，通過包括但不限于資產轉讓、項目共同投資等方式，對水務資產進行共同整合。
