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【中國環保在線 上市企業】在國內環保二級市場哀鴻遍野的情況下，維港環保作為中小環保企業，逆勢IPO，對后來的中小環保企業在資本市場選擇上有何借鑒？港股和A股不同的審核理念對于企業而言需要怎樣不同的準備？
1月3日，維港環保(01845)于香港掛牌上市，是2019年香港市場單IPO，也是危廢工程承包商單IPO。
維港環保本次發行約3.125億股，發售價0.88港元/股，募集資金2.75億港元。維港環保2018年預期凈利潤5,000萬元，本次發行價格對應2018年預期凈利潤的PE倍數約為19倍。
在國內環保二級市場哀鴻遍野的情況下，維港環保作為中小環保企業，逆勢IPO，對后來的中小環保企業在資本市場選擇上有何借鑒？港股和A股不同的審核理念對于企業而言需要怎樣不同的準備？
“小行業”里的“大公司”
何為“小行業”？
維港環保的定位為“中國的綜合危險廢物焚燒處置整體解決方案提供商”，其營業收入的80%來自危險廢物焚燒處置解決方案，即俗稱的“工程總承包業務”，1萬噸以上處置能力的為大型危險廢物集中焚燒處置裝置，這是維港環保主要的目標市場。
根據招股書的預測，大型危廢集中焚燒處置的市場，前五年的年復合增長率42.3%，后五年的年復合增長率降至7.7%，似乎增長的高峰期已過？2017年的市場規模8.9億，2022年市場規模增長到16.88億元，似乎是一個小市場？
何為“大公司”？
維港環保2018年6月末的資產總額3.42億，凈資產1.22億，2018年1-6月的營業收入1.83億，凈利潤2,264萬，從財務指標看，維港環保難以稱其為“大公司”。
從市場占有率看，維港環保是個大公司
以危險廢物集中焚燒處置解決方案所得收入計，2017年，維港環保是中國大的解決方案提供商，市場份額為19.8%。
以在建危險廢物集中焚燒處置項目(1)的累計設計處置能力計，于2017年12月31日，維港環保是中國大的解決方案提供商，市場份額為37.3%。
市場占有率高對維港環保真是個甜蜜的煩惱
高市占率沒有帶來高的毛利率，毛利率從2015年的35%降至2018年1-6月的24%，可見高市占率是以犧牲盈利為代價獲得的，另一方面，細分市場較低的天花板帶來的擴張和轉型壓力，驅使公司向油泥熱脫附、利用無氧裂解技術的固體廢物處理及水泥回轉窯平行協同處置等新的業務方向擴張。
上市成本，港股與A股持平
維港環保此次港股上市合計支出3,840萬元人民幣，募集資金2.39億人民幣，上市費率16.07%，對比A股2018年IPO上市公司，其中募集資金在3億元以下的9家公司，平均上市費率為15.96%，從成本看港股與A股持平。
港股上市前支付的成本達到40%，相對A股更高
維港環保在上市前支付費用1,530萬，占上市總開支的40%，A股一般在10-20%之間，港股顯著高于A股，可能與港股實行注冊制，上市確定性更強，客戶上市前支付費用意愿更強有關。（本文對原文有所刪減）
